Ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής εκτιμά ότι μια ανατροπή στις ενδιάμεσες εκλογές του >Νοεμβρίου στις ΗΠΑ θα μπορούσε να προκαλέσει πτώση άνω του 10% στις μετοχές και να στρέψει εκ νέου τους επενδυτές προς την αγορά ομολόγων
Ο Michael Hartnett, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της Bank of America, επισημαίνει μια επενδυτική επιλογή που αυτή τη στιγμή βρίσκεται εκτός του βασικού σεναρίου της Wall Street: την αγορά ομολόγων.
Η επενδυτική του θέση βασίζεται σε ένα πολιτικό ενδεχόμενο το οποίο οι αγορές προβλέψεων αρχίζουν να λαμβάνουν ολοένα και πιο σοβαρά υπόψη: μια σαρωτική επικράτηση των Δημοκρατικών στις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου 2026, με κατάκτηση του ελέγχου και των δύο σωμάτων του Κογκρέσου.
Ένα τέτοιο αποτέλεσμα, σύμφωνα με τον Hartnett, θα μπορούσε να ανατρέψει το σημερινό κλίμα ανάληψης κινδύνου στις αγορές και να καταστήσει τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα τη μεγάλη επενδυτική έκπληξη του τέταρτου τριμήνου.
Το βασικό σενάριο που έχει προεξοφλήσει σήμερα η αγορά είναι ότι οι Δημοκρατικοί δεν θα καταφέρουν να αναλάβουν τον έλεγχο του Κογκρέσου.
Ο Hartnett θεωρεί ότι αυτή ακριβώς η στάση δημιουργεί τις προϋποθέσεις ώστε τα ομόλογα να αποτελέσουν ένα ασύμμετρο επενδυτικό στοίχημα, εφόσον αλλάξουν οι πολιτικές ισορροπίες.
Γιατί τα ομόλογα αποκτούν ξανά ενδιαφέρον
Ο Hartnett έχει εδώ και καιρό υιοθετήσει τη λογική που αποκαλεί «Anything But Bonds» (ABB), δηλαδή «οτιδήποτε εκτός από ομόλογα».
Το σκεπτικό είναι απλό: με το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ να πλησιάζει τα 40 τρισ. δολάρια και τις ετήσιες πληρωμές τόκων να κυμαίνονται μεταξύ 1,4 και 1,5 τρισ. δολαρίων, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα έχουν εξελιχθεί σε μία από τις λιγότερο δημοφιλείς κατηγορίες ενεργητικού μεταξύ των επενδυτών.
Οι αποδόσεις των 30ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων βρίσκονται σήμερα κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο δεκαετιών. Ο υπουργός Οικονομικών Scott Bessent έχει θέσει ως στόχο την υποχώρηση της απόδοσης του 30ετούς τίτλου κάτω από το 5%.
Για να επιτευχθεί, ωστόσο, ένας τέτοιος στόχος θα απαιτούνταν είτε μια σημαντική επιβράδυνση της οικονομίας είτε ένας πολιτικός καταλύτης ικανός να μεταβάλει τις προσδοκίες γύρω από τη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ.
Ο Hartnett θεωρεί ότι μια σαρωτική νίκη των Δημοκρατικών στις ενδιάμεσες εκλογές θα μπορούσε να αποτελέσει ακριβώς αυτόν τον καταλύτη.
Η τρέχουσα στρατηγική του παραμένει long στις μετοχές και short στα ομόλογα.
Ωστόσο, εισάγει μία τακτική εξαίρεση: εάν οι Δημοκρατικοί εμφανιστούν έτοιμοι να εξασφαλίσουν τον έλεγχο τόσο της Βουλής των Αντιπροσώπων όσο και της Γερουσίας, τότε τα ομόλογα θα μπορούσαν να μετατραπούν στο αντισυμβατικό επενδυτικό στοίχημα της συγκυρίας.
Η λογική είναι η εξής: μια σαρωτική επικράτηση των Δημοκρατικών πιθανότατα θα σηματοδοτούσε μια στροφή πολιτικής μακριά από αυτό που ο Hartnett χαρακτηρίζει ως «λαϊκιστικό καπιταλισμό», προς ένα πλαίσιο με μεγαλύτερη έμφαση στην αναδιανομή του εισοδήματος και την οικονομική προσιτότητα (affordability).
Μια τέτοια αλλαγή θα μπορούσε να προκαλέσει αρκετή αβεβαιότητα ώστε να οδηγήσει τις αγορές μετοχών σε περιβάλλον αποφυγής κινδύνου (risk-off), κατευθύνοντας κεφάλαια προς τη σχετική ασφάλεια των τίτλων σταθερού εισοδήματος.
Τι θα σήμαινε για τις αγορές μια σαρωτική νίκη των Δημοκρατικών
Σύμφωνα με την ανάλυση του Hartnett, ακόμη και η κατάκτηση της Γερουσίας από τους Δημοκρατικούς θα μπορούσε από μόνη της να οδηγήσει τις μετοχές σε πτώση άνω του 10%.
Μια διόρθωση 10% στον S&P 500 από τα σημερινά επίπεδα θα εξαΰλωνε χρηματιστηριακή αξία ύψους τρισεκατομμυρίων δολαρίων και πιθανότατα θα ανάγκαζε τους θεσμικούς επενδυτές να προχωρήσουν γρήγορα σε αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων τους.
Μεγάλο μέρος της σημερινής ανόδου των μετοχών —και ειδικότερα των τίτλων που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη— έχει στηριχθεί στην προσδοκία για απορρύθμιση της οικονομίας και συνέχιση μιας πολιτικής φιλικής προς τις επιχειρήσεις.
Η διατήρηση του ελέγχου του Κογκρέσου από τους Ρεπουμπλικανούς θα ενίσχυε αυτές τις προσδοκίες και θα στήριζε περαιτέρω το επενδυτικό αφήγημα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Αντίθετα, μια σαρωτική νίκη των Δημοκρατικών θα μπορούσε να το θέσει υπό αμφισβήτηση.
Η ίδια μεταβολή του πολιτικού σκηνικού θα μπορούσε επίσης να συνοδευτεί από αποδυνάμωση του αμερικανικού δολαρίου, διαμορφώνοντας έναν συνδυασμό πτώσης των μετοχών, υποχώρησης των αποδόσεων των ομολόγων και εξασθένησης του δολαρίου.
Οι αγορές προβλέψεων δίνουν αυξημένες πιθανότητες
Οι αγορές προβλέψεων, μεταξύ των οποίων και το Polymarket, αποτιμούν σήμερα την πιθανότητα σαρωτικής επικράτησης των Δημοκρατικών περίπου στο 45%-50%.
Με άλλα λόγια, πρόκειται ουσιαστικά για ένα ενδεχόμενο με πιθανότητες σχεδόν «κορώνα-γράμματα» και όχι για ένα ακραίο ή ιδιαίτερα απίθανο σενάριο.
Ιστορικά, οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ έχουν συνδεθεί με αυξημένη μεταβλητότητα στις χρηματοπιστωτικές αγορές, ανεξαρτήτως του κόμματος που ενισχύει τη θέση του.
Πέρα από τα ομόλογα, ο Hartnett έχει εκφράσει επίσης θετική άποψη για τα εμπορεύματα και τον χρυσό, θεωρώντας τα πιθανά μέσα αντιστάθμισης απέναντι στην πολιτική αβεβαιότητα και στις ενδεχόμενες αλλαγές της δημοσιονομικής πολιτικής που θα μπορούσε να επιφέρει μια σαρωτική επικράτηση των Δημοκρατικών.
www.bankingnews.gr
Η επενδυτική του θέση βασίζεται σε ένα πολιτικό ενδεχόμενο το οποίο οι αγορές προβλέψεων αρχίζουν να λαμβάνουν ολοένα και πιο σοβαρά υπόψη: μια σαρωτική επικράτηση των Δημοκρατικών στις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου 2026, με κατάκτηση του ελέγχου και των δύο σωμάτων του Κογκρέσου.
Ένα τέτοιο αποτέλεσμα, σύμφωνα με τον Hartnett, θα μπορούσε να ανατρέψει το σημερινό κλίμα ανάληψης κινδύνου στις αγορές και να καταστήσει τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα τη μεγάλη επενδυτική έκπληξη του τέταρτου τριμήνου.
Το βασικό σενάριο που έχει προεξοφλήσει σήμερα η αγορά είναι ότι οι Δημοκρατικοί δεν θα καταφέρουν να αναλάβουν τον έλεγχο του Κογκρέσου.
Ο Hartnett θεωρεί ότι αυτή ακριβώς η στάση δημιουργεί τις προϋποθέσεις ώστε τα ομόλογα να αποτελέσουν ένα ασύμμετρο επενδυτικό στοίχημα, εφόσον αλλάξουν οι πολιτικές ισορροπίες.
Γιατί τα ομόλογα αποκτούν ξανά ενδιαφέρον
Ο Hartnett έχει εδώ και καιρό υιοθετήσει τη λογική που αποκαλεί «Anything But Bonds» (ABB), δηλαδή «οτιδήποτε εκτός από ομόλογα».
Το σκεπτικό είναι απλό: με το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ να πλησιάζει τα 40 τρισ. δολάρια και τις ετήσιες πληρωμές τόκων να κυμαίνονται μεταξύ 1,4 και 1,5 τρισ. δολαρίων, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα έχουν εξελιχθεί σε μία από τις λιγότερο δημοφιλείς κατηγορίες ενεργητικού μεταξύ των επενδυτών.
Οι αποδόσεις των 30ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων βρίσκονται σήμερα κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο δεκαετιών. Ο υπουργός Οικονομικών Scott Bessent έχει θέσει ως στόχο την υποχώρηση της απόδοσης του 30ετούς τίτλου κάτω από το 5%.
Για να επιτευχθεί, ωστόσο, ένας τέτοιος στόχος θα απαιτούνταν είτε μια σημαντική επιβράδυνση της οικονομίας είτε ένας πολιτικός καταλύτης ικανός να μεταβάλει τις προσδοκίες γύρω από τη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ.
Ο Hartnett θεωρεί ότι μια σαρωτική νίκη των Δημοκρατικών στις ενδιάμεσες εκλογές θα μπορούσε να αποτελέσει ακριβώς αυτόν τον καταλύτη.
Η τρέχουσα στρατηγική του παραμένει long στις μετοχές και short στα ομόλογα.
Ωστόσο, εισάγει μία τακτική εξαίρεση: εάν οι Δημοκρατικοί εμφανιστούν έτοιμοι να εξασφαλίσουν τον έλεγχο τόσο της Βουλής των Αντιπροσώπων όσο και της Γερουσίας, τότε τα ομόλογα θα μπορούσαν να μετατραπούν στο αντισυμβατικό επενδυτικό στοίχημα της συγκυρίας.
Η λογική είναι η εξής: μια σαρωτική επικράτηση των Δημοκρατικών πιθανότατα θα σηματοδοτούσε μια στροφή πολιτικής μακριά από αυτό που ο Hartnett χαρακτηρίζει ως «λαϊκιστικό καπιταλισμό», προς ένα πλαίσιο με μεγαλύτερη έμφαση στην αναδιανομή του εισοδήματος και την οικονομική προσιτότητα (affordability).
Μια τέτοια αλλαγή θα μπορούσε να προκαλέσει αρκετή αβεβαιότητα ώστε να οδηγήσει τις αγορές μετοχών σε περιβάλλον αποφυγής κινδύνου (risk-off), κατευθύνοντας κεφάλαια προς τη σχετική ασφάλεια των τίτλων σταθερού εισοδήματος.
Τι θα σήμαινε για τις αγορές μια σαρωτική νίκη των Δημοκρατικών
Σύμφωνα με την ανάλυση του Hartnett, ακόμη και η κατάκτηση της Γερουσίας από τους Δημοκρατικούς θα μπορούσε από μόνη της να οδηγήσει τις μετοχές σε πτώση άνω του 10%.
Μια διόρθωση 10% στον S&P 500 από τα σημερινά επίπεδα θα εξαΰλωνε χρηματιστηριακή αξία ύψους τρισεκατομμυρίων δολαρίων και πιθανότατα θα ανάγκαζε τους θεσμικούς επενδυτές να προχωρήσουν γρήγορα σε αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων τους.
Μεγάλο μέρος της σημερινής ανόδου των μετοχών —και ειδικότερα των τίτλων που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη— έχει στηριχθεί στην προσδοκία για απορρύθμιση της οικονομίας και συνέχιση μιας πολιτικής φιλικής προς τις επιχειρήσεις.
Η διατήρηση του ελέγχου του Κογκρέσου από τους Ρεπουμπλικανούς θα ενίσχυε αυτές τις προσδοκίες και θα στήριζε περαιτέρω το επενδυτικό αφήγημα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Αντίθετα, μια σαρωτική νίκη των Δημοκρατικών θα μπορούσε να το θέσει υπό αμφισβήτηση.
Η ίδια μεταβολή του πολιτικού σκηνικού θα μπορούσε επίσης να συνοδευτεί από αποδυνάμωση του αμερικανικού δολαρίου, διαμορφώνοντας έναν συνδυασμό πτώσης των μετοχών, υποχώρησης των αποδόσεων των ομολόγων και εξασθένησης του δολαρίου.
Οι αγορές προβλέψεων δίνουν αυξημένες πιθανότητες
Οι αγορές προβλέψεων, μεταξύ των οποίων και το Polymarket, αποτιμούν σήμερα την πιθανότητα σαρωτικής επικράτησης των Δημοκρατικών περίπου στο 45%-50%.
Με άλλα λόγια, πρόκειται ουσιαστικά για ένα ενδεχόμενο με πιθανότητες σχεδόν «κορώνα-γράμματα» και όχι για ένα ακραίο ή ιδιαίτερα απίθανο σενάριο.
Ιστορικά, οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ έχουν συνδεθεί με αυξημένη μεταβλητότητα στις χρηματοπιστωτικές αγορές, ανεξαρτήτως του κόμματος που ενισχύει τη θέση του.
Πέρα από τα ομόλογα, ο Hartnett έχει εκφράσει επίσης θετική άποψη για τα εμπορεύματα και τον χρυσό, θεωρώντας τα πιθανά μέσα αντιστάθμισης απέναντι στην πολιτική αβεβαιότητα και στις ενδεχόμενες αλλαγές της δημοσιονομικής πολιτικής που θα μπορούσε να επιφέρει μια σαρωτική επικράτηση των Δημοκρατικών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών